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Administracion del capital de trabajo - activo circulante - pasivo circulante


CAPITAL DE TRABAJO NECESARIO (O FUNCIONAL)

Hasta ahora se ha trabajado en el analisis financiero tradicional los conceptos de capital de trabajo y fondo de maniobra como si fueran sinónimos y se le ha dada una noción aritmética mas que una estructura financiera.

(1) ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE

(2) CAPITAL PERMANENTE - ACTIVO FIJO

Cualquiera sea la forma de calculo el resultado numérico es el mismo pues activo = pasivo.

La empresa al estar inmersa en la actividad económica es cambiante por lo tanto hay que dar una concepción mas dinamica del capital de trabajo a través del ciclo de maduración.

CICLO DE MADURACIÓN



El ciclo de maduración del Capital nos permite relacionar la problematica del Capital de Trabajo con otro concepto basico : LA SITUACIÓN DE TESORERÍA.

El ciclo de maduración se inicia con la compra de Materia Prima para comenzar el ciclo de producción; terminada la producción se inicia la Fase de Ventas y por último se genera el plazo a clientes.

Por lo tanto el capital de trabajo rota en un flujo continuo y circulatorio en donde se desarrollan múltiples fases desde la compra de materia prima hasta el cobro a clientes al vencer plazo de crédito concedido.

APROVISIONAMIENTO

CICLO (FASE) PRODUCCIÓN
ECONÓMICO
COMERCIALIZACIÓN O VTA.


COBRO

CICLO DE
MADURACIÓN

CICLO (FASE) TESORERÍA DE LA
FINANCIERO EMPRESA

CICLO ECONÓMICO : Son las fases sucesivas en las cuales se produce la movilización de los bienes y/o servicios.

Durante el transcurso de este ciclo los bienes y servicios se van transformando para generar el producto final la continuidad del proceso implica que en todo momento los bienes y los servicios deban estar transformandose en cada una de las fases. Esto a su vez debe estar conectada con los procesos de almacenaje del producto en cualquiera de las diferentes fases de la elaboración.




ALMACENAJE

CICLO FINANCIERO : (CAJA) dentro del ciclo de maduración sólo se considera los flujos de bienes y servicios durante un tiempo pero paralelamente a este ciclo se encuentra el ciclo financiero basado en la tesorería. Este ciclo comienza con la salida de caja para la adquisición de materia prima que sera elaborada hasta el retorno de recursos por cobro a clientes.

Contablemente el ciclo de maduración incluyendo el circuito financiero, desde el punto de vista contable, lo podemosrepresentar como sigue :

SALIDA DE EFECTIVO ENTRADA EFECTIVA A TESORERÍA

Lo que nos interesa es el analisis de las necesidades y recursos financiero involucrados en el ciclo de maduración y así entender el concepto de Capital de Trabajo necesario.

Para el desarrollo de su ciclo de maduración, una empresa debe hacer frente a determinadas necesidades financieras, como consecuencia de la adquisición y consumo de diversos bienes y servicios. Estas necesidades pueden clasificarse en dos categorías:

1.- Necesidades Cíclicas: Son aquellas cuya existencia esta directamente ligada al ciclo de maduración, renovandose al ritmo de éste.

Desde otro punto de vista, estas necesidades surgen como consecuencia de tener que emplear unos recursos en cada uno de los ciclos de maduración, porque en cada uno de ellos se consumen o transforman. ( compra de materia prima, existencias de productos en curso y acabados, cuentas a cobrar a clientes y un nivel mínimo de disponible para asegurar la gestión de la tesorería ).

2.- Necesidades Aciclicas: Son aquellas que estan llegadas a los bienes que permanecen en la empresa durante varios ciclos de maduración, posibilitando directamente su desarrollo (edificios, maquinarias, etc.), o bien relacionandose con el ciclo de vida de la empresa (por ejemplo, adquisición de participaciones en otras empresas de cara a una expansión o diversificación).

Para hacer frente a estas necesidades, las empresas disponen de una amplia variedad de recursos financieros. Estos recursos los clasificaremos en tres categorías :

1.- Recursos Cíclicos: Son aquellos cuya existencia esta directamente ligada al ciclo de maduración, y que se renuevan al ritmo de éste. Precisamente por este caracter, reciben también el nombre de recursos “espontaneos”, porque el volumen de financiación se obtiene automaticamente, adaptandose a las variaciones de la actividad de la explotación. En general, estos recursos provienen del aplazamiento de la obligación de pago que es consecuencia de la adquisición de materiales y servicios a los proveedores, de los gastos aplazados y las deudas fiscales.

Otro recurso cíclico importante, pero de naturaleza diferente,es el descuento comercial.

2.- Recursos acíclicos: Son aquellos que en el analisis financiero reciben el nombre de “capitales permanentes”, es decir, los capitales propios y el exigible a medio y largo plazo.

3.- Recursos de Tesorería: Son las fuentes de financiación adicionales a las que una empresa puede acudir, y que no estan incluidas en las dos categorías anteriores. Tenemos aquí principalmente los créditos bancarios a corto plazo.

La mayoría de las empresas necesitan un determinado nivel de capital de trabajo para su funcionamiento ya que una parte de sus necesidades ligadas al ciclo de maduración no esta cubierta por los recursos generados por el mismo ciclo.

Como esta situación se ira repitiendo en cada uno de los ciclos de maduración, es evidente que se va a encontrar en un déficit permanente el cual debe ser financiado también por recursos permanentes. Esta es la función del fondo de maniobra.

Generalmente el monto de FM y las necesidades de capital de trabajo (NCT) son diferentes y es así por ejemplo que una empresa en fuerte crecimiento los recursos permanentes generados por el ciclo de maduración seran inferiores a las necesidades de capital de trabajo lo que provocara un desequilibrio financiero que afectara la Situación de Tesorería.



Lo anterior nos permite hacer la distinción entre 2 conceptos basicos que son Fondo de Maniobra y Capital de trabajo necesario.

a) FONDO DE MANIOBRA (FM) ó (Capital de Trabajo Neto (KTN) es la parte de los recursos permanentes de la empresa que no es absorbida por el financiamiento del activo fijo y que como consecuencia esta disponible para financiar las necesidades de capital de trabajo.

FM = RECURSOS ACÍCLICOS - NECESIDADES ACÍCLICAS

Esto también es lo que conocemos como la diferencia entre capital permanente y el activo fijo.


PASIVO
CIRCULANTE
|ACTIVO |
|CIRCULANTE ||FONDO DE MANIOBRA |
|O |
|CAPITAL DE TRABAJO NETO |

|ACTIVO |CAPITAL
|FIJO |PERMANENTE

b) CAPITAL DE TRABAJO NECESARIO (NCT) es la parte de las necesidades cíclicas cuyo financiamiento no esta cubierto por los recursos cíclicos.


NCT = NECESIDADES CÍCLICAS - RECURSOS CÍCLICOS

|RECURSOS
|NECESIDADES CÍCLICOS
| CÍCLICAS | CAPITAL DE TRABAJO NECESARIO (N.C.T.) |
|

Es basico constatar que los dos conceptos son diferentes pues incluyen elementos distintos y que en la empresa existen por separado: por un lado tenemos las necesidades de Capital de Trabajo y por otros los recursos permanentes que la empresa tiene disponible para hacer frente a estas necesidades.

FONDO DE MANIOBRA ( NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO

Para analizar las variaciones del fondo de maniobra es necesario calcular las variaciones sufridas por los capitales permanentes y activo fijo y al mismo las variaciones de las necesidades y recursos cíclicos.

( FM = ( CAPITAL - ( ACTIVO FIJO

Las variaciones de las necesidades y recursos cíclicos determinan las variaciones del capital de trabajo necesario, ejemplo:

Si se modifica la forma de pago a proveedores cambiando de 80 a 120 días, esto implica un cambio en los recursos cíclicos modificado por lo tanto lasnecesidades de Capital de Trabajo pero no así el valor del Fondo de Maniobra.

FONDO DE MANIOBRA Y RECURSOS DE TESORERÍA.

El fondo de maniobra puede ser negativo si las necesidades de capital de trabajo también lo es, es decir, los recursos cíclicos (espontaneos) son mayores que las necesidades cíclicas.

FM - NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO > 0

|Recursos Acíclicos (Capital Permanente) | Necesidades Cíclicos |
|- Necesidades Acíclicas (Activo Fijo) |- Recursos Cíclicas |
|------------------------------------------------------ |---------------------------------------------------- |
|= Fondo de Maniobra (FM) |= Capital de Trabajo Necesario (NCT) |


SITUACIÓN DE TESORERÍA


|SUPERAVIT DÉFICIT |


GESTIÓN DE TESORERÍA

|COLOCACIÓN OBTENCIÓN |
|DE DE |
|RECURSOS RECURSOS |


|SITUACIÓN TESORERÍAGESTIÓN DE TESORERÍA |


DIFERENCIA

SALDO CAJA

SITUACIÓN DE TESORERÍA

Este concepto se deduce directamente de la relajación entre necesidad de capital de trabajo y el Fondo de maniobra de una empresa .

DEFINICIÓN : Es la diferencia en un momento determinado entre los recursos puestos en acción para financiar la actividad corriente de la empresa y las necesidades originadas por esta actividad.

Entre los recursos disponibles para financiar la actividad se tiene los fondos propios y deuda a plazo (no se incluyen los recursos, ciclos, pues estos definen las necesidades de capital de trabajo).

Entre las necesidades originadas por la actividad, tenemos las necesidades acíclicas (valores inmovilizados) y la parte de las necesidades cíclicas cuyo financiamiento esta a cargo de la empresa (necesidad de capital de trabajo).

Por lo tanto:

SITUACIÓN TESORERÍA = FM - NCT

La utilidad de este concepto es que aporta una distinción fundamental entre:

1. LA NECESIDAD DE TESORERÍA

El origen de las necesidades esta en la relación entre el Capital de Trabajo necesario y el Fondo de Maniobra Disponible.

Si una empresa esta en expansión lo seguro es que las necesidades de Capital de Trabajo sean mayores que la capacidad de generar recursos, por lo tanto se genera una situación de tesorería deficitaria o negativa obligando a buscar recursos adicionales.

2. GESTIÓN DE TESORERÍA: Viendo la posibilidad de ampliar los recursos de tesorería.

Al relacionar la necesidad de Capital de Trabajo y el Fondo de Maniobra nos podemos encontrar con:

i) Situación de tesorería deficitaria:
La empresa debe cubrir déficit dado que las necesidades son mayores que los recursos.

ii) Situación de tesorería positiva o superavit:
Los recursos son mayores que las necesidades.

Cualquiera sea la situación presentada entra en juego la gestión de tesorería, cuya finalidad es:

i) Buscar recursos de tesorería adicionales para cubrir déficit entre los mas usuales tenemos:

- Crédito Bancario de Corto Plazo
- Aplazamiento de Pagosii) Buscar una alternativas de inversión o colocación del superavit. Los mas usados son:

- Aprovechar descuentos por pronto pago
- Reducir el nivel de descuento comercial.
- Invertir activos financieros.(valores negociables)

3. SALDO CAJA DISPONIBLE:

Representa la incidencia de todo el proceso sobre caja y esta dado los recursos adicionales obtenidos (o la resta) y la situación de tesorería inicial.

DETERMINACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

SEGÚN MÉTODO DE MASSON

La necesidad de capital de trabajo surge del concepto de ciclo de maduración, que es el número de días necesarios para el reembolso por parte de cliente de todas las sumas invertida en el proceso de fabricación y comercialización propia de la empresa.

1) Días de duración del ciclo:

- Ciclo M.P. = Stocks X M.P.
compras anuales/360

- Ciclo de Fabricación = Stocks X P.P.
Costo Fabricación Anual/360

- Ciclo Producto Terminado = Stocks X P.T.
Costo Prod. Vend./360

- Plazo Medio como clientes = Saldo X clientes
Vtas. Anuales/360

Período = Stocks M.P. + Stocks P.P. + Stocks P.T. + Saldo Clientes * 360
Comp. Anual Costo fab. anual Costo Prod. Vend. Vtas. Anuales

2) Calculo del total diario de los gastos (en circulante) a desembolsar:

G = Compras anuales + Total anual Gtos. Explot. + Total anual salarios
360 360 360



Cap. de T. = P x G |Cuando todo se paga al contado |

Este valor debe ser corregido en función de los plazos concedidos por:

x = Los proveedores sobre las compras
y = Los proveedores sobre los gastos de la explotación
z = El pago de los salarios.

si llamamos:

a = importe diario de compras
b = importe diario de los gastos de explotación
c = importe diario de los salarios.Tenemos:

(1) N. C.T. = a (P - () + b (P - y) + c (P - z)

o bien:

N.C.T.= Necesidades totales de Financiamiento espontaneo
Financiación del Circulante del exterior

EMPLEOS CÍCLICOS ----- RECURSOS CÍCLICOS

Si descomponemos la fórmula (1) tenemos:

N.C.T. = P (a + b + c) - (a( + by+ cz)

Para obtener el C.T. hay que añadir al importe calculado anteriormente, el saldo mínimo disponible necesario.

EJERCICIO A DESARROLLAR

CARNES FRESCAS S.A. - CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO

El director financiero de Carnes Frescas S.A. estaba analizando el establecimiento de unas normas estandar de procedimiento para controlar “el nivel de recursos financieros” exigidos por la explotación de la empresa. Después de una serie de consultas previas había determinado las siguientes normas internas:

a) Sobre Stocks

- El stocks de materia prima debía representar medio mas consumo.
- El stocks de productos acabados debía representar 3/4 de un mes de ventas (valoradas a precio de costo).

b) Sobre Clientes

La política de cobro a los clientes, de acuerdo con las condiciones establecidas era:

10% al contado
10% a los diez días
60% a los 30 días
20% a los 60 días

c) Proveedores

Las condiciones de pago a proveedores, normales dentro del ramo en que trabaja la empresa.

60% al contado
30% a 30 días
10% a los 90 días

Para la totalidad de sueldos y gastos generales de la empresa podía considerarse un aplazamiento promedio de un mes y medio.

d) Disponible

El saldo de cajas y bancos necesarios para trabajar sin problemas de tesorería podía fijarse en 12 millones.

Datos de Referencia de la Empresa

Ventas anuales : 675,3 millones Cte. productos vendidos : 559,5 millones
Compras anuales: 538,9 millones (puede suponerse iguales al consumo)
Salarios anuales: 52,2 millones Gtos. Generales: 56, 9 millones

El Director Financiero quería calcular por el método de Masson el Capital de Trabajo necesario a la empresa, de forma que pudiera sacar conclusiones concretas de cara a la gestión del próximo ejercicio.

CUADRO Nº 1
BALANCE PERÍODO 1

|Caja mínima | 100 |L. Crédito | 1000 |
|Cuentas por Cobrar | 2000 |Proveedores | 300 |
|P. Terminados | 1500|Imp.
x Pagar | 200 |
|P. Proceso | 700 |Deuda L/Plazo | 2500 |
|M. Primas | 500 |
|A. Fijos | 6000 |Patrimonio | 6800 |
|Total |10.800 |Total |10800 |

|Inv. Tesorería mínima | 0 |CAP. TRAB. FUNCIONAL: |
|Inv. Cíclicas | 4800 |4300 |
|300 |
|Inv. Acíclicas Terminados | 6000 |FONDO DE MANIOBRA: |
|200 |
|Fin. Tesorería Proceso | 1000 |3300 |
|2500 |
|Fin. Cíclicos | 500 |SITUACIÓN TESORERÍA: |
|Fin. Acíclicos | 9300 |(1000) |

|10800 |


|DESEQUILIBRIO FINANCIERO |

|MAYORES INV DE L/P QUE FINAN. DE L/P |


CUADRO Nº 2
BALANCE PERÍODO 2

|Caja mínima | 100 |L. Crédito | 100 |
|V. Negociables Cobrar | 600 |Proveedores | 340 |
|C. x Cobrar.
Terminados | 2200 |Imp. x Pagar| 230 |
|P. Terminados | 1550 |Deuda L/Plazo | 2650 |
|P. Procesos | 650 |
|M. Primas | 550 |Patrimonio | 8130 |
|A. Fijo | 5800 |
|Total |11.450 |Total |11450 |

|Inv. Tesorería mínima | 600 |CAP. TRAB. FUNCIONAL: |
|Inv. Cíclicas | 5050 |4480 |
|300 |
|Inv. Acíclicas FTerminados | 5800 |FONDO DE MANIOBRA: |
|498 200 |
|Fin. Tesorería Proceso | 100 |4980 |
|2500 |
|Fin. Cíclicos | 570 |SITUACIÓN TESORERÍA: |
|Fin. Acíclicos | 10780 |500 |

|10800 |


|DESEQUILIBRIO FINANCIERO |

|MENORES INV DE L/P QUE FINAN. DE L/P |


-----------------------

VENTA

FUNCION
PRODUCCION

COMPRAS

PRODUCCION
Y/O
SERVICIO

CAJA

PRODUCTOS
TERMINADOS

MATERIA
PRIMA

CRÉDITO
CLIENTE

DEUDA
PROVEEDOR

STOCK M.P.

CAJA

STOCK P.T.


STOCK P.P.





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