FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN FACULTAD DE
ECONOMÍA
DIVISIÓN DE ESTUDIOS DE POSGRADO
PLANTEAMIENTO DE LA INVESTIGACIÓN:
ANALISIS DEL EFECTO CONTAGIO DE CRISIS FINANCIERAS ENTRE PAÍSES
INDUSTRIALIZADOS Y ECONOMÍAS EMERGENTES APLICANDO CÓPULAS
PLANTEAMIENTO
A partir del proceso de la globalización que se dio a partir de la
década de los 80´s, se han tenido cambios importantes en los
aspectos económicos, financieros, políticos, culturales y
ambientales; que sin duda han causado grandes beneficios a la población
de nuestro planeta.
Sin embargo con este fenómeno mundial, no todos
estos cambios han sido favorables para algunos países. Lo cual se ha
visto reflejado en las crisis financieras que a partir de la entrada de este proceso han sido mas recurrentes, por citar
algunos ejemplos: México en 1994, Asia
1997, Rusia 1998, Estados Unidos en 2007, y recientemente Grecia en 2008.
Un interés particular que ha llamado la
atención, es el motivo del por
qué muchas de estas crisis que empezaron en un país,
posteriormente afectaron de manera vertiginosa a otros países y regiones
alrededor del
mundo. La mayoría de los analistas denomina este
efecto comocontagio.
Algunos autores como
(Forbes & Rigobon, 2002) define el efecto contagio como
un incremento significativo en la correlación a través de los
mercados durante un periodo de turbulencia financiera, (Marcel, 2002) lo define
como la
transmisión de una crisis a un país en particular debido a su
interdependencia real y financiera con países que ya la estan
experimentando. A pesar del
amplio estudio de este fenómeno, no existe una definición
única del concepto “Efecto
Contagio”, por lo que esta investigación definira este
precepto como:
* Durante una crisis financiera internacional, contagio es el shock que provoca
un país a otro(s) elevando significativamente la volatilidad en sus
índices bursatiles.
Existen diversas investigaciones enfocadas al estudio del Efecto Contagio,
entre las cuales podemos citar las siguientes: (Forbes & Rigobon, 2002)
realizó un estudio basado en coeficientes de correlación ajustada
en las crisis financieras: del desplome de los mercados bursatiles en
1987, de México en 1994 y la de Asia en 1997, encontrando evidencia que
existía una fuerte interdependencia entre los países afectados;
(Kosko, 2009) y (Marcel, 2002) analizan en sus estudios los mercados de capitales
en base al modelo de salto de Markov, que evidencia propagación de
shocks entre mercados financieros; …
Otras investigaciones proponen el uso de copulas como medida de dependencia
entre variables que puedan influir en el contagio entre mercados bursatiles,
de los cuales se mencionan los siguientes: (Rodriguez, 2003) en su trabajo
titulado Measuring Financial Contagion: A Copula Approach, que mediante el uso
de copulas con parametros del modelo de salto de Markov en donde
encuentra evidencia de los cambios delas estructuras de dependencia durante
periodos de turbulencias financieras; (Chen & Ser-Huang, 2007) en su
investigación titulada Modelling International Stock Market Contagion
Using Copula and Risk Appetite, confirma contagio usando t-copulas dummy y dos
versiones de t-copula con variación de tiempo.
Las investigaciones mencionadas anteriormente se basan propiamente en modelos
de coeficientes de correlación y de autorregresión que pueden ser
no tan precisos porque los coeficientes de correlación son medidas de
dependencia escalar, la correlación únicamente se encuentra
definida para parejas de variables aleatorias que tengan varianzas finitas y
que el coeficiente de correlación sea cero no implica independencia
entre las variables de estudio.
Para evitar los problemas anteriormente mencionados, es posible modelar la
dependencia entre las variables de estudio, mediante el uso de la cópula
como una estructura flexible que permite caracterizar diferentes tipos de
dependencia para un modelado de una distribución bivariada que se puede
presentar entre las diferentes variables macroeconómicas, como lo
muestran algunos estudios mencionados, que sin embargo no lo han realizado
mediante un enfoque bayesiano.
Por lo que el objetivo de esta investigación es:
Establecer metodología apropiada que permitan determinar la existencia o
no del efecto
contagio entre países durante crisis financieras internacionales
mediante el uso de copulas como
medida de dependencia bajo un enfoque bayesiano.
Objetivos Secundarios:
* Analizar la interrelación de las índices bursatiles a
nivel internacional.
* Centralizar la investigación en el comportamiento de los 12 grandes
mercados emergentes ante crisis financiera depaíses industrializados.
* Plantear estrategias que puedan bajar la vulnerabilidad de los países
frente a crisis financieras internacionales.
* Emplear teorías de economía, finanzas internacionales y
estadísticas que puedan dar una explicación mas clara al
efecto contagio
La Hipótesis de esta investigación es la siguiente
Mediante el uso de copulas mediante el enfoque bayesiano se pueden identificar
con mayor certeza, si existe o no, efecto contagio de países
industrializadas a economías emergentes, que mediante las medidas
tradicionales de correlación hechas en otras investigaciones.
El alcance de este estudio se centraría en:
* Las principales crisis que se han experimentado contemporaneamente,
(periodo de 1994-2009).
* En las 12 mercados emergentes: Argentina, Brasil, China,
India, Indonesia, México, Polonia, Rusia, Sur Africa, Corea del
Sur, Tailandia y Turquía.
* En el grupo G8: Alemania, Canada, Estados Unidos, Francia, Italia,
Japón y Reino Unido.
BIBLIOGRAFÍA
Chen, S., & Ser-Huang, P. (2007). Modelling
International Stock Market Contagion Using Copula and Risk Appetite.
Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=
48.
Forbes, K., & Rigobon, R. (2002). No Contagion,
Only Interdependence: Measuring Stock Market Co-Movements. Journal of Finance , 2223-2262.
Kosko, M. (2009). Markov Switching
Models with Application to Contagion Effect Analysis in the Capital Markets.
DYNAMIC ECONOMETRIC MODELS , 9, 1-8.
Kozikowski, Z. (2007). Finanzas Internacionales. México: Mc Graw Hill.
Marcel, F. (2002). On currency Crises and Contagion.
European Central Bank Working Papers (139), 1-42.
Rodriguez, J. (2003). Measuring Financial Contagion: A Copula
Approach. EURANDOM , 56.
